Zlato je 2025. godine postalo najtraženija investicija, s obzirom na njegovu ulogu kao zaštite od inflacije i geopolitičkih previranja. Ovaj plemeniti metal je dostigao rekordne cene prelazeći 3.600 dolara po unci, sa prinosom od gotovo 40 procenata od početka godine, što predstavlja najbolju godinu za zlato od 1978. godine. U isto vreme, globalna tržišta akcija su ostvarila pozitivne rezultate, ali su i dalje znatno iza performansi zlata. S obveznicama je situacija još teža, jer su beležile razočaravajuće rezultate.
Zbog slabih ekonomskih uslova, tradicionalne obveznice, koje su nekada pružale stabilnost u portfeljima, više ne nude zaštitu. U prošlosti, obveznice bi rasle kada bi akcije padale, ali se ta veza sada čini slomljenom. Evropske državne obveznice su od vrhunca 2020. godine izgubile oko 20 procenata vrednosti, dok su američke dugoročne obveznice doživele još gori pad. U 2025. godini, referentni evropski obveznički indeksi su pali za 2 procenata, zastajući za akcijama i robama.
Stratégija „60/40“ (akcije/obveznice) je pokazala razočaravajuće rezultate, donoseći samo 32 procenta prinosâ u poslednjih pet godina, dok je S&P 500 ostvario 109 procenata. Čak i benefit diversifikacije nije se ostvario, jer su balansirani portfeli imali sličnu volatilnost kao i portfeli sa akcijama.
U trenutnim okolnostima, kada ekonomski rast slabi, a inflacija i geopolitički rizici rastu, obveznice ne mogu ponovo da pruže zaštitu. Inflacija predstavlja najveću pretnju obveznicama, smanjujući realne prinose i obezbeđujući njihov status „sigurnog utočišta“. U ovoj situaciji, zlato ponovo preuzima tu ulogu. Njegova vrednost se u osnovi ne korelira sa drugim klasama imovine, što ga čini idealnom zaštitom u ovom složenom okruženju.
Ponašanje investitora 2025. godine oblikovano je i sve većom kupovinom zlata od strane centralnih banaka, posebno u zemljama u razvoju. Nakon što su zapadne sankcije zamrzle ruske devizne rezerve, zemlje poput Kine, Indije i Turske su ubrzale diverzifikaciju svojih rezervi, preusmeravajući milijarde u zlato. U poslednje vreme, kupovina zlata od strane centralnih banaka porasla je pet puta od februara 2022.
Uprkos tome, privatni investitori takođe prate taj trend. Najveći svetski ETF vezan za zlato, SPDR Gold Shares, privukao je 11,3 milijardi dolara samo u ovoj godini, što može voditi ka novim rekordima. Ovo ukazuje na promenu u načinu na koji investitori vide zlato kao stratešku rezervu.
U svetlu sve većeg državnog duga i fiskalnog popustljivosti, obveznice se sve više vide kao obaveze koje su ranjive na inflaciju. Ako centralne banke budu primorane na „finansijsku represiju“, realni prinosi na obveznice mogli bi ostati negativni dugi niz godina. U tom kontekstu, zlato se ponovo ističe kao atraktivna investicija.
Analitičarka Goldman Sachsa, Samanta Dart, upozorava da bi, ako bi samo jedan procenat američkih privatnih ulaganja u obveznice prešao u zlato, cena mogla da skoči na skoro 5.000 dolara po unci. U optimističnijem scenariju, očekuje se da bi zlato moglo dostići 4.000 dolara do sredine 2026. godine, što je rezultat političke neizvesnosti i opadajućeg poverenja u fiskalno upravljanje Sjedinjenih Američkih Država.
Rast cena zlata u 2025. godini ukazuje na fundamentalne promene u prioritetima investitora. Kako obveznice gube svoju odbrambenu moć, zlato se ponovo potvrđuje kao ultimativno sigurno utočište. Njegova otpornost na inflaciju i nezavisnost od institucionalnog kredibiliteta postavljaju ga u središte portfolija koje se prethodno oslanjalo na obveznice.
